2022-11-10
作者：英才
來(lái)源：《英才》雜志
記者：張延陶
公司業(yè)績(jī)大漲，獲封四川首富，光的“信徒”劉漢元喜事連連。
然而近期接連中標(biāo)華潤(rùn)、大唐的光伏組件項(xiàng)目，行業(yè)內(nèi)對(duì)通威產(chǎn)生了一些不同聲音——當(dāng)曾經(jīng)“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”的“一廂情愿”慢慢變成他人眼中的“理所應(yīng)當(dāng)”，通威的一體化進(jìn)程注定不會(huì)安穩(wěn)。
如果說當(dāng)年力排眾議、跨界光伏是“逆流而上”；那么如今在光伏一體化的產(chǎn)業(yè)浪潮中進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)則可稱為“順勢(shì)而為”。無(wú)論是逆流或是順勢(shì)，劉漢元的兩次抉擇都是基于一個(gè)樸素的認(rèn)知：“光伏發(fā)電將成為全球可再生能源第一主角”。
謀定而思動(dòng)，在光伏行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)預(yù)期明確、行業(yè)巨頭紛紛加碼一體化的格局下，通威的順勢(shì)而為既是防守、也是進(jìn)攻。
四十不惑
通威發(fā)端于水產(chǎn)業(yè)，在2006年正式進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。如今以結(jié)果導(dǎo)向復(fù)盤當(dāng)時(shí)與光伏的親密接觸，彼時(shí)通威對(duì)光伏的投資現(xiàn)在看來(lái)更像是一筆財(cái)務(wù)投資。高光時(shí)刻，永祥股份甚至給通威股份貢獻(xiàn)了將近40%的凈利潤(rùn)，但低潮時(shí)，永祥股份也曾面臨超2億元的虧損。十多年來(lái)，通威對(duì)于光伏的“雄心”始終未被澆滅。
2015年，彼時(shí)的通威步入成長(zhǎng)瓶頸。當(dāng)時(shí)作為水產(chǎn)巨頭的通威股份發(fā)布了年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入140.79億元，同比下降8.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.31億元，同比增長(zhǎng)0.56%；資產(chǎn)負(fù)債率57.61%，同比下降3.55%；實(shí)現(xiàn)飼料銷售379.85萬(wàn)噸，飼料業(yè)務(wù)毛利率13.43%，比上年同期增加1.88%。
盈利微增、營(yíng)收下滑，通威的“蛻變”迫在眉睫。值得注意的是，盡管當(dāng)年面臨企業(yè)發(fā)展策略的轉(zhuǎn)變以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但通威的資產(chǎn)狀況卻保持健康，這也為接下來(lái)的成長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)。
2016年，在完成了對(duì)永祥股份、通威新能源、通威太陽(yáng)能合肥的收編后，通威股份真正走進(jìn)了農(nóng)牧+光伏雙主業(yè)賽道。通威也在硅料與電池片環(huán)節(jié)站穩(wěn)了腳跟。
隨著雙碳目標(biāo)的確立，“綠色”成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的底色。新能源汽車、光伏正在成為產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)資本蜂擁的賽道；與此同時(shí)，鄉(xiāng)村振興也接續(xù)脫貧攻堅(jiān)，成為歷史新時(shí)期的又一發(fā)展主旋律。
在“綠色+鄉(xiāng)村”的發(fā)展藍(lán)圖下，通威“光伏+農(nóng)牧”的發(fā)展案例就顯得尤為切題。新漁業(yè)、新能源、新鄉(xiāng)村建設(shè)的“通威方案”隨之提出。通威除了在上游硅料、中游電池片保有著行業(yè)主導(dǎo)地位，其切入光伏產(chǎn)業(yè)時(shí)所開創(chuàng)的“漁光一體”模式更解決了終端應(yīng)用場(chǎng)景的覆蓋問題。而“漁光一體”模式正是通威對(duì)其“光伏+農(nóng)牧（漁業(yè)）”的協(xié)同整合。
雙主業(yè)的協(xié)同下，通威“漁光一體”得以不斷發(fā)展。通過水上產(chǎn)出清潔能源，水下產(chǎn)出健康水產(chǎn)品的“通威模式”，“漁光一體”令兩方主業(yè)相互賦能。劉漢元告訴《英才》記者：“漁光一體不僅令單位國(guó)土面積的財(cái)富輸出價(jià)值實(shí)現(xiàn)了5~10倍的提高，也對(duì)中國(guó)環(huán)境問題和資源問題的協(xié)調(diào)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。”
據(jù)《英才》記者了解，通威和匯泰集團(tuán)共同投資建設(shè)的濱州沾化通匯光伏發(fā)電項(xiàng)目，是目前國(guó)內(nèi)單體規(guī)模最大的“漁光一體”項(xiàng)目，發(fā)電機(jī)節(jié)能減排的成就有目共睹。與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)紅利也為農(nóng)牧業(yè)務(wù)積聚了更為優(yōu)厚的發(fā)展沃土。在資本市場(chǎng)的備受追捧也令實(shí)業(yè)得到了資本賦能。作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，通威在飼料產(chǎn)業(yè)本就享有淡水飼料全球領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，疊加多年來(lái)行業(yè)集中度大幅提升，通威的飼料業(yè)務(wù)一直為上市公司貢獻(xiàn)著穩(wěn)定的資金。
雙主業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位換來(lái)通威“四十不惑”的底氣，根據(jù)半年報(bào)顯示，通威新建裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模433.38MW，同比增加34%。截至6月底，公司建成以“漁光一體”為主的光伏電站51座，累計(jì)裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模超過3.12GW，上半年結(jié)算發(fā)電量19.16億度。
光的“信徒”
創(chuàng)辦于上世紀(jì)80年代初的通威從養(yǎng)魚發(fā)端、到切入光伏。如今的通威已經(jīng)形成“光伏+農(nóng)牧”的業(yè)務(wù)雙引擎。一路下來(lái)，可謂未忘初心、尋得歸宿。
回首踏入光伏之路，通威無(wú)論在內(nèi)部還是外部都曾面臨質(zhì)疑之聲。劉漢元卻始終相信樸素的真理——光伏發(fā)電將成為全球可再生能源第一主角。
化石能源催動(dòng)的發(fā)展紅利，令近300年來(lái)的人類文明發(fā)展取得了高光成就。但予取予求的消耗已經(jīng)無(wú)法滿足人類文明對(duì)發(fā)展需求的爆炸式增長(zhǎng)。在發(fā)展與桎梏的強(qiáng)烈對(duì)立中，能源變革早已經(jīng)不是一門在商言商的生意。而是關(guān)乎人類共同命運(yùn)的歷史宿命公約數(shù)。
劉漢元認(rèn)為，太陽(yáng)能光伏發(fā)電將是人類能源中獲取路徑最短、效率最高，取之不盡、用之不竭的能量，我們對(duì)其進(jìn)行的有限利用就可以提供人類需求的無(wú)限能量。“有人認(rèn)為光伏可能會(huì)占未來(lái)能源的30%、40%，也有人認(rèn)為在50%、60%，而我們認(rèn)為光伏有可能占未來(lái)能源的60%、70%，甚至更高比例。”
作為“光的信徒”，劉漢元帶領(lǐng)通威進(jìn)入光伏行業(yè)。眾所周知，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開成本與政策。而隨著政策逐漸退坡、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)，“技術(shù)領(lǐng)先、成本領(lǐng)先”令光伏企業(yè)的發(fā)展邏輯逐漸回歸市場(chǎng)。
在這一過程中，通威憑借著全球第一的電池片產(chǎn)量以及對(duì)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，成功將規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)；而通過因地制宜的硅料發(fā)展策略，通威也將四川、云南的水電優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮，從而使硅料的生產(chǎn)成本做到了行業(yè)最低。
如今，技術(shù)領(lǐng)先、成本領(lǐng)先將通威送上了產(chǎn)業(yè)“高”地。
2016年至2020年，光伏業(yè)務(wù)在通威股份的營(yíng)收占比不斷提升。2020年，光伏業(yè)務(wù)以超過50%的占比超越了農(nóng)牧行業(yè)，成為通威股份的第一大業(yè)務(wù)板塊。
通威國(guó)際中心
而從如今的業(yè)績(jī)版圖中分析，劉漢元曾經(jīng)的“執(zhí)拗”收獲了回報(bào)。
以年度發(fā)展為尺，隨著2021年全球光伏行業(yè)高速發(fā)展，通威的光伏產(chǎn)品“滿產(chǎn)滿銷”，毛利潤(rùn)率也飆升至近40%，而2020年這一數(shù)字還只是23.19%；板塊毛利潤(rùn)增長(zhǎng)191.31%、達(dá)到152億，毛利潤(rùn)總額的占比高達(dá)86.72%。
再看農(nóng)牧板塊，2017-2021年的5年間，毛利潤(rùn)始終維持在23億元上下，較為平穩(wěn)。2021年農(nóng)牧板塊毛利潤(rùn)依舊為23億、毛利潤(rùn)率9.5%。多年來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定的農(nóng)牧板塊為通威的發(fā)展提供了十足底氣，而光伏業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻拔高了通威的能力上限，不斷擴(kuò)充著通威的實(shí)力邊界。
新能源量利雙升
雖然三季報(bào)的全景仍未展現(xiàn)，但光伏產(chǎn)業(yè)上市公司的優(yōu)質(zhì)答卷已經(jīng)頻傳捷報(bào)。
作為硅料、電池賽道的龍頭企業(yè)，通威股份自然不會(huì)缺席。根據(jù)公司發(fā)布的2022年三季度快報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1020.84億元，同比增長(zhǎng)118.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)217.30億元，同比增長(zhǎng)265.54%，幾乎達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)告214-218億元的上限。單季度看，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入417.45億元，同比增長(zhǎng)102.29%，環(huán)比增長(zhǎng)17.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)95.06億元，同比增長(zhǎng)219.10%，環(huán)比增長(zhǎng)35.22%。
量利雙升是通威股份發(fā)展的真實(shí)寫照。
硅料方面，受益于多晶硅需求持續(xù)旺盛、價(jià)格同比上漲，疊加公司新產(chǎn)能快速爬坡達(dá)產(chǎn)，通威在多晶硅業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)量利大幅提升。
截至2022上半年，通威多晶硅產(chǎn)能達(dá)到23萬(wàn)噸；樂山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目已取得能評(píng)批復(fù)，預(yù)計(jì)將于明年下半年投產(chǎn)；規(guī)劃投建的云南二期20萬(wàn)噸及包頭20萬(wàn)噸項(xiàng)目，均預(yù)計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
產(chǎn)能消化方面，通威也通過充足的下游訂單提前預(yù)定了穩(wěn)定前景。根據(jù)公開資料顯示，今年9月10日，通威與晶科能源簽訂硅料長(zhǎng)單。晶科能源計(jì)劃在2022年9月到2026年12月向公司合計(jì)采購(gòu)38.28萬(wàn)噸多晶硅。根據(jù)群益證券測(cè)算，訂單銷售總額預(yù)計(jì)超過1000億元人民幣。今年以來(lái)，公司已經(jīng)簽訂了6份重大銷售合同，累計(jì)合同采購(gòu)量達(dá)到144.22萬(wàn)噸。在通威的下游客戶名單中，隆基、美科、高景、宇澤、雙良等企業(yè)紛紛在榜。
電池方面，盈利改善是最顯著的表現(xiàn)。當(dāng)前光伏電池正面臨N型電池技術(shù)迭代，PERC電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的腳步已經(jīng)明顯放緩，而在這一時(shí)間窗口，大尺寸電池的結(jié)構(gòu)性供需失衡問題顯現(xiàn)，價(jià)格上行成為特定時(shí)期內(nèi)的行業(yè)現(xiàn)狀。
根據(jù)通威太陽(yáng)能官網(wǎng)顯示，9月27日166/182/210mm電池片報(bào)價(jià)分別為1.31/1.33/1.33元/W，較年初上漲0.22/0.21/0.21元/W。根據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)預(yù)測(cè)，通威三季度電池片產(chǎn)出10-11GW，單瓦盈利約5分/W，盈利水平同比提升。隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW電池項(xiàng)目建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底公司電池產(chǎn)能將超過70GW，其中大尺寸占比將超過90%。
當(dāng)前正值光伏電池技術(shù)迭代的關(guān)鍵時(shí)期，N型新技術(shù)方面，通威也不甘落后。根據(jù)披露，通威8.5GW的TOPCon電池產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于今年底建成投產(chǎn)，與此同時(shí)，通威目前也擁有國(guó)內(nèi)首條1GW HJT量產(chǎn)線。
當(dāng)前的光伏電池環(huán)節(jié)，TOPCON、HJT、IBC技術(shù)百花齊放，呈現(xiàn)出良性的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。據(jù)了解，通威作為硅料和電池環(huán)節(jié)的領(lǐng)軍企業(yè)，也做了更多的技術(shù)儲(chǔ)備，為下一程的“軍備競(jìng)賽”搶占身位。
如今，通威已經(jīng)在多晶硅和電池兩個(gè)賽道“封王”。截至2022年三季度末，通威旗下永祥股份穩(wěn)坐全球第一大多晶硅廠商，全球市場(chǎng)份額超過25%；通威太陽(yáng)能已連續(xù)6年成為全球光伏電池規(guī)模最大、出貨量最多的太陽(yáng)能企業(yè)。
對(duì)于未來(lái)兩個(gè)板塊的盈利預(yù)期，劉漢元認(rèn)為，在雙碳背景和歐洲能源危機(jī)雙重背景下，光伏必將迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，未來(lái)隨著光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的發(fā)展逐步平衡，將進(jìn)入更為良性、健康的行業(yè)發(fā)展新階段。
順勢(shì)而為
經(jīng)歷了雙主業(yè)拓新、低成本擴(kuò)張、雙賽道稱王，通威雖已“四十不惑”，但也不得不居安思危。
據(jù)CPIA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，電池片環(huán)節(jié)Top5平均產(chǎn)量超21GW，CR5=53.9%，產(chǎn)能格局較為分散、均勻。東方證券分析師盧日鑫等6月17日發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，2022年通威股份、隆基綠能、愛旭股份、晶澳科技、天合光能產(chǎn)能占比分別為13.86%、11.88%、8.71%、6.93%和6.93%。
看似城池穩(wěn)固的電池片行業(yè)，實(shí)則暗流涌動(dòng)。雖然通威江湖地位卓然，但行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)較分散的特點(diǎn)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。
反觀硅料環(huán)節(jié)，雖然目前的供需格局仍然處于高景氣的階段。但通威早已為未來(lái)可能發(fā)生的周期性過剩未雨綢繆。劉漢元曾舉例表示：“組件也有好的時(shí)候，電池也有好的時(shí)候，每一個(gè)環(huán)節(jié)你單獨(dú)拿出來(lái)看，波浪式的前進(jìn)、周期性的行業(yè)變化，始終是社會(huì)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自然本質(zhì)規(guī)律。”
8月17日，華潤(rùn)電力第五批光伏項(xiàng)目光伏組件設(shè)備集中采購(gòu)中標(biāo)候選人公示，通威太陽(yáng)能，億晶光電，隆基綠能入圍。其中通威以第一中標(biāo)候選人入局，投標(biāo)報(bào)價(jià)為58.27億元，投標(biāo)單價(jià)為1.942元/W；億晶光電投標(biāo)單價(jià)為1.995元/W；隆基投標(biāo)單價(jià)為2.02元/W。
一石激起千層浪，通威進(jìn)軍組件的消息在市場(chǎng)引發(fā)熱議。剖析原因，我們也不妨從隆基身上探尋答案。
9月28日，隆基綠能西咸新區(qū)涇河新城高效單晶電池項(xiàng)目正式投產(chǎn)，這也是全球單體最大、產(chǎn)能最高的光伏電池生產(chǎn)基地。而早在今年6月份，隆基宣布刷新TOPCon電池、HJT電池三項(xiàng)效率世界紀(jì)錄。
雖然電池片排名中，隆基因?yàn)殡姵仄怨┒恢薄半[身”，但實(shí)際上，隆基在電池片領(lǐng)域深耕多年，并具有規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
隆基一開始也是做單晶硅片起家，后來(lái)進(jìn)軍組件，后又布局電池，一體化后的隆基降本能力大幅增強(qiáng)，市場(chǎng)份額和地位逐步提升。
早在通威布局組件市場(chǎng)前，除了隆基，天合光能、阿特斯等知名光伏企業(yè)已提前在向上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力，加快一體化布局，以謀求在未來(lái)獲取更大的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)。
除了光伏“老炮”紛紛發(fā)力一體化，覬覦光伏蛋糕的跨界者同樣不在少數(shù)。
以汽車配飾為主業(yè)的鈞達(dá)股份(002865)近期公告斥資130億元巨資投建26GW高效太陽(yáng)能電池片。而自宣布進(jìn)軍光伏以來(lái)，一年之間其股價(jià)就實(shí)現(xiàn)了超過500%的漲幅。
統(tǒng)計(jì)顯示，僅在今年上半年，就至少有超過20家A股上市企業(yè)宣布進(jìn)軍光伏，并引發(fā)股價(jià)異動(dòng)。這些跨界玩家，有的來(lái)自房地產(chǎn)、服裝、汽車、快遞、玩具等行業(yè)，甚至還有養(yǎng)豬、制造獸藥的公司。面對(duì)來(lái)自內(nèi)部和外部的“卷勢(shì)”，一體化勢(shì)必會(huì)抬高行業(yè)門檻，這無(wú)疑也是光伏“老炮”自我保護(hù)的選項(xiàng)。
在此背景下審視通威目前面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和所作出的戰(zhàn)略布局，可以更加清晰地看到這背后的“無(wú)奈”，雖然通威已在硅料和電池片環(huán)節(jié)維持相對(duì)領(lǐng)先的位置多年，但實(shí)際上其專業(yè)化分工仍受到了很大的挑戰(zhàn)。曾經(jīng)“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”的一廂情愿，如今看來(lái)卻成為很多人評(píng)判通威不應(yīng)進(jìn)入組件領(lǐng)域的“理所應(yīng)當(dāng)”。
劉漢元曾說，在短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)期，你有什么做什么，可能是一個(gè)生存之道，但是在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，每一個(gè)賽道、每一個(gè)領(lǐng)域都充分競(jìng)爭(zhēng)，甚至過度競(jìng)爭(zhēng)。在這個(gè)過程中，如果到處跑馬圈地，每樣都行但每樣都不精不專，對(duì)于企業(yè)來(lái)講是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的。“因此我們認(rèn)為，在專業(yè)化中去做專、做精、做強(qiáng)，然后適當(dāng)再做大，是一個(gè)持久生存的邏輯前提。”
如今，通威在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的硅料、電池片領(lǐng)域已經(jīng)足夠?qū)！⒕?qiáng)。行業(yè)的客觀現(xiàn)實(shí)是光伏領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈條并不長(zhǎng)，一體化終于還是成為了企業(yè)角逐的最優(yōu)選項(xiàng)和大勢(shì)所趨。在商言商，身處兩大賽道的通威如今進(jìn)軍組件領(lǐng)域，則是為雙保險(xiǎn)又增添了一道防線。由此看來(lái)，通威的選擇更應(yīng)被理解為“順勢(shì)而為”。
通威高效組件智能制造生產(chǎn)線
如今，通威手握硅料及電池片的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，組件在價(jià)格上擁有更彈性的騰挪空間。而繼入圍華潤(rùn)電力第五批光伏組件集采中標(biāo)候選人以來(lái)，通威在組件賽道的擴(kuò)展早已來(lái)勢(shì)洶洶。
9月6日，廣東省電力開發(fā)有限公司2022年第三批光伏組件采購(gòu)（標(biāo)段一）中標(biāo)候選人公示顯示，標(biāo)段一合計(jì)采購(gòu)量為200MW，交貨時(shí)間為今年9月~12月。項(xiàng)目第一中標(biāo)候選人為通威太陽(yáng)能(合肥)有限公司，投標(biāo)報(bào)價(jià)為39620萬(wàn)元，投標(biāo)單價(jià)為1.981元/W。
9月20日，國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司2022年度第四十四批集中招標(biāo)（四川公司甘孜州正斗光伏實(shí)證實(shí)驗(yàn)基地項(xiàng)目疊瓦組件設(shè)備采購(gòu)）候選人公示。通威太陽(yáng)能以1.97元/W的單價(jià)成為唯一中標(biāo)候選人，采購(gòu)容量為120MW。
9月22日，通威股份發(fā)布公告，公司擬與鹽城經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽署高效光伏組件制造基地項(xiàng)目投資協(xié)議書，擬投建25GW高效光伏組件制造基地項(xiàng)目，建設(shè)周期為24個(gè)月，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資額約為40億元。
9月27日至9月28日，大唐集團(tuán)陸續(xù)公布2022年四季度P型、N型光伏組件招標(biāo)采購(gòu)及陜西2022-2023年組件打捆采購(gòu)中標(biāo)候選人名單。通威太陽(yáng)能也是入圍的6家企業(yè)之一。
東興證券研報(bào)指出，通威入局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將壓縮組件環(huán)節(jié)新進(jìn)入者的盈利空間，提升組件行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，短期利空二三線組件企業(yè)，長(zhǎng)期也將影響一線的競(jìng)爭(zhēng)格局。
目前全球能源發(fā)展安全、清潔、低碳、高效的方向已確立，在能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型背景下，光伏新增裝機(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。毫無(wú)疑問，在未來(lái)，通威、隆基等一體化龍頭企業(yè)具有獨(dú)特的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將成為行業(yè)快速發(fā)展的最大受益者。