2016-05-16
作者：每日經(jīng)濟(jì)新聞
一連兩起50億元上下的重磅并購(gòu)，讓光伏站在“風(fēng)口”上，靜待資本的大風(fēng)起!
5月初，東方日升(300118，收盤價(jià)17.62元)宣布定增35億，用于投資于內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目等438MW光伏電站項(xiàng)目;近乎同時(shí)，通威股份(600438，收盤價(jià)13.62元)也宣布以總共約80億收購(gòu)合肥太陽(yáng)能100%股權(quán)，同時(shí)用于合肥太陽(yáng)能二期2.3GW高效晶硅電池片項(xiàng)目等。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在今年光伏處于大風(fēng)口下，諸多布局完光伏產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)公司估值正等待市場(chǎng)認(rèn)可重估。
行業(yè)風(fēng)口并購(gòu)不斷
蟄伏數(shù)年后，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪高速發(fā)展期。
申萬(wàn)宏源分析認(rèn)為，分布式光伏行業(yè)將成為行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)，接棒高增長(zhǎng)趨勢(shì)，且分布式光伏和互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源有天然的結(jié)合性，特別符合未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。
同樣，以史為鑒，太平洋證券也指出，能源內(nèi)在演化規(guī)律促使新能源革命，以光伏為代表的新能源在2020年之后會(huì)呈現(xiàn)出逐步放量的態(tài)勢(shì)，取代傳統(tǒng)化石能源的力度在不斷顯現(xiàn)，逐步成為我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的主體能源之一，從而推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
正因光伏行業(yè)處于“風(fēng)口”之下，近期A股上市公司刮起了一陣并購(gòu)浪潮。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，5月初，東方日升發(fā)布公告稱，擬募集35億用于投資內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目等438MW光伏電站項(xiàng)目，公司認(rèn)為，項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，將給公司帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流入和利潤(rùn)，有利于帶動(dòng)公司太陽(yáng)能電池組件配件的生產(chǎn)和銷售，強(qiáng)化公司在光伏電站領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
與此同時(shí)，布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的通威股份也發(fā)布公告稱，以10.92元/股向通威集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其所持有的合肥太陽(yáng)能100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)49.8億元。同時(shí)，該公司擬以相同價(jià)格向不超過10名特定對(duì)象非公開發(fā)行2.75億股，募集資金30億元，用于合肥太陽(yáng)能二期2.3GW高效晶硅電池片項(xiàng)目及補(bǔ)充合肥太陽(yáng)能流動(dòng)資金。
值得注意的是，通威集團(tuán)自2007年介入光伏領(lǐng)域，相繼構(gòu)建了"上游多晶硅-中游電池片-下游電站"光伏產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)格局。合肥太陽(yáng)能處于中游電池片環(huán)節(jié)，主要從事晶硅電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有超過2GW的多晶硅電池產(chǎn)能以及350MW組件產(chǎn)能。其產(chǎn)品主要性能指標(biāo)上已達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，積累了較強(qiáng)的市場(chǎng)及品牌優(yōu)勢(shì)。
此外，記者調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，不少光伏企業(yè)通過借殼上市，實(shí)現(xiàn)光伏資產(chǎn)證券化，典型例子便是協(xié)鑫集成，該公司借助資本力量，目前處于高速發(fā)展，2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)335%。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值待重估
雖然目前A股上市公司均在積極布局和大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，但是對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說，尚未有標(biāo)志性企業(yè)出現(xiàn)，沒有一家上市相關(guān)公司市值超過千億大關(guān)，更令人吃驚的是，不少優(yōu)質(zhì)公司市值僅在百億元上下，估值存在明顯低估，沒有被資本真正挖掘。
比如剛剛收購(gòu)合肥太陽(yáng)能的通威股份，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，合肥太陽(yáng)能2015年實(shí)現(xiàn)收入32.88億元，凈利潤(rùn)3.76億元，按照該公司業(yè)績(jī)承諾，其2016至20198年凈利潤(rùn)分別不低于3.95億元、6.08億元、7.69億和8.2億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27.5%。
一武漢不愿具名私募人士指出，“通威股份此次資產(chǎn)重組一旦完成，基本宣告其光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局完成，同時(shí)也為其農(nóng)業(yè)+光伏這一重要戰(zhàn)略發(fā)展方向邁出重要一步，以合肥太陽(yáng)能的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，2016年可以增厚公司每股收益0.22元，加上永祥股份之前的業(yè)績(jī)承諾，今年通威股份每股收益和公司市值提升更加樂觀。
事實(shí)上，由于光伏產(chǎn)業(yè)向好，自然有不少公司享受到高估值待遇。比如完成借殼上市的協(xié)鑫集成，其2015年完成凈利潤(rùn)為6.35億元，今年一季度凈利潤(rùn)只有1.01億元，同比增長(zhǎng)為44%，該公司一季度每股收益為0.02元，估值達(dá)到84倍以上，總市值卻已經(jīng)有344.41億元。
同樣，去年底拋出定增，募集29.8億元用于年產(chǎn)2GW高效單晶電池、組件等項(xiàng)目的隆基股份，其投資的項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)凈利潤(rùn)為2.01億元，項(xiàng)目盈利情況良好，但相比合肥太陽(yáng)能業(yè)績(jī)，稍顯遜色，公司作為單晶硅龍頭，市值超過200億元。
此外，此次定增35億的東方日升，項(xiàng)目收益預(yù)期良好，一季度每股收益更是達(dá)到0.54元，不過其總市值也不過118.94元，與通威股份一樣，企業(yè)估值需要得到資本重估。