2018-10-08
作者：老蠻數(shù)據(jù)透析站
開門見山，從這三者的盈利能力開始比較。下圖是2011年至2018年8月的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（年銷售產(chǎn)值2000萬元以上）中民企、外企和國企的利潤數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計局的月度數(shù)據(jù)庫。
注意上表中的三列占比演變數(shù)據(jù)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，民企的利潤占比從2011年到2015年呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，從27.1%上升到峰值的35.1%，然后，伴隨著供給側(cè)改革的實施，民企的利潤占比持續(xù)下降，到2018年8月份下降到26.0%。外企的利潤占比始終穩(wěn)定在24%左右。而國企的利潤占比演變規(guī)律則與民企剛好相反。從2011年的29.6%，下降到2016年的18.9%，此后伴隨著供給側(cè)改革，國企的利潤占比迅速提升，到2018年8月份提升到33.5%。從這個角度上看，供給側(cè)改革的核心意義，就是以原材料漲價為核心手段提升相應(yīng)國有企業(yè)的利潤，并減少民企的利潤，也就是生產(chǎn)領(lǐng)域的利潤再分配。
接下來要放上的數(shù)據(jù)，是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中三類企業(yè)各自的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計局月度數(shù)據(jù)庫中的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)-總負債數(shù)據(jù)。注意，這一組凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)本身沒啥意義，重要的是，我們可以根據(jù)利潤與凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，來演算兩組非常重要的數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率，以及更加重要的，利潤轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)率。所以下表各位可以不用細看，只需要稍微注意一下，國企的凈資產(chǎn)規(guī)模比民企和外企的總和還要多，說明國企占有了最多的社會資源。
總利潤÷凈資產(chǎn)，就能得出一個很有意義的數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率。這個數(shù)據(jù)乃是反映企業(yè)經(jīng)營效率的核心數(shù)據(jù)。通過比較民企、外企和國企的凈資產(chǎn)收益率情況，我們就能清晰的知道，到底誰掙錢的能力更強。所以下表就是本文放出來的第一個大招。注意，本文后面還有兩個大招，各位在看完下表后不要急著抨擊某戰(zhàn)五渣，因為后面還會有更加震撼的數(shù)據(jù)。
民企的凈資產(chǎn)收益率從2011年的28.5%一直下降到2017年的19.6%，呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，無從扭轉(zhuǎn)。外企的凈資產(chǎn)收益率從2017年的22.3%下降到2015年的17.1%之后就開始表現(xiàn)為相對穩(wěn)定的態(tài)勢，下跌趨勢得以緩和，2017年回升至18.2%。國企則極為弱勢，基本上沒有掙錢能力，從2011年12.9%劇烈下降到2016年的7.2%之后，由于供給側(cè)改革的呵護，2017年才勉強恢復到9.4%，但是掙錢能力依然很弱。整體來說，民企和外企的掙錢能力，令掌握了最多社會資源的國企望塵莫及。
在這里我必須強調(diào)的是，本文比較的，乃是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，國企之中所謂承擔社會責任的企業(yè)，比如偏遠地區(qū)的郵政電信部門，乃是服務(wù)類產(chǎn)業(yè)，并非工業(yè)企業(yè)。國有工業(yè)企業(yè)現(xiàn)在乃是純粹的利潤導向，早已不承擔任何社會責任，醫(yī)療養(yǎng)老教育等原本國企會背負的負擔，也早已全盤交給社會。因此，承擔社會責任，并不能成為當下國有工業(yè)企業(yè)效率低下的借口。
接下來的這一組數(shù)據(jù)比較，乃是本文的第二個大招：利潤轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)率。企業(yè)獲得利潤之后，要么用于企業(yè)本身的再投資再生產(chǎn)，以擴大企業(yè)規(guī)模，并帶來企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。要么就是結(jié)算利潤出場。一般而言，一個國家正常的經(jīng)濟政策，應(yīng)該是鼓勵企業(yè)將更多的利潤用于再投資。也就是說，企業(yè)利潤轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)率越高，國家的宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)就越好。一旦企業(yè)家放棄再投資，紛紛將結(jié)算出來的利潤用于炒房，或者干脆兌匯離境，那么，這個國家一定會陷入巨大的經(jīng)濟困局。
我們首先來看民企。民企的利潤轉(zhuǎn)為凈資產(chǎn)率，從2012年到2014年還呈現(xiàn)上升態(tài)勢，從49.4%提升到79.2%。這其實是非常不錯的數(shù)據(jù)演變規(guī)律，照這么下去，民營企業(yè)家們維持著越來越旺盛的再投資熱情，必將會承擔起更大的經(jīng)濟發(fā)展責任。但此后形勢突然逆轉(zhuǎn)，到2015年就下降到了44.9%，到2017年已經(jīng)下降到14.7%，再到今年1-8月份，規(guī)模以上民營工業(yè)企業(yè)掙了1.15萬億的利潤，但是其凈資產(chǎn)規(guī)模相對2017年底居然整體下降了1.84萬億（480891億-499918億）。這種凈資產(chǎn)規(guī)模下降，只能解釋為有大量的企業(yè)家選擇減產(chǎn)乃至是停產(chǎn)，從“規(guī)模以上”這個總盤子里消失了。企業(yè)家們集體主動或被動選擇了這個危險的方向，導致今年1-8月份的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率變成了一個負值，并且數(shù)值極大：-160.6%。
整體而言，從2012年至2018年8月，規(guī)模以上民營工業(yè)企業(yè)的總利潤達到14.4萬億，而凈資產(chǎn)增加規(guī)模僅4.5萬億。這之間近10萬億的差值，被民營企業(yè)家們結(jié)算了出來。在宏觀經(jīng)濟政策層面既然不鼓勵他們將利潤用于再投資，兌匯離境又受到嚴格的限制，那么，企業(yè)家們剩下的唯一選擇，就是炒房，拼命的炒房。這十萬億資金，就成為了撬起房價泡沫的最關(guān)鍵的砝碼。
在外企方面，與民企一樣，同樣表現(xiàn)出越來越明顯的再投資欲望減弱的趨勢。2012-2013年，外企的再投資欲望稍微提升了一下，利潤轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)率從31.7%提升到47.5%，但此后的情況就不樂觀了，2015年下降到28%之后維持了三年，到2018年1-8月份已經(jīng)下降到了負值狀態(tài)。與民企一樣，2018年1-8月外企在獲利1.1萬億的同時，凈資產(chǎn)出現(xiàn)了減少，較2017年底減少了2694億（100527-103221），這當然也是由于規(guī)模以上外企主動或被動減產(chǎn)乃至停產(chǎn)，導致外企總盤子的減少。這導致今年1-8月份的外企凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率同樣是一個負值：-24.7%。
整體而言，從2012年至2018年8月份，規(guī)模以上外資工業(yè)企業(yè)的利潤總額10.9萬億，轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)的規(guī)模為3.1萬億，余下的7.8萬億人民幣，都被外資企業(yè)結(jié)算利潤后離場。外資基本上沒有參與我國的房地產(chǎn)盛宴，所以這七萬余億人民幣資金基本上都只能兌匯離境。這就是我國在外匯儲備以及匯率領(lǐng)域遭遇巨大壓力的根本原因。我國的外匯儲備因此減少了近萬億美元，而人民幣匯率也因此下跌了約10%。
國企的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率無須多分析。在理解了上面關(guān)于外匯壓力的來源數(shù)據(jù)之后，我們接下來要放第三個大招了：三類企業(yè)的凈出口數(shù)據(jù)，也就是它們各自為國掙外匯的能力。在今時今日，這種能力的強弱，具有極其重要的價值，怎么高估都不過分。下表中的數(shù)據(jù)來源為海關(guān)總署月報。
（備注：本表不含集體企業(yè)進出口數(shù)據(jù)）
在解讀上表之前我必須強調(diào)一次：從事貨物進出口業(yè)務(wù)的國有企業(yè)，當然是制造型國企，正如前面所說，今時今日它們無須承擔社會責任，相反，由于控制了原油、礦石和食品等關(guān)鍵大宗商品的壟斷進口權(quán)，國有制造企業(yè)事實上相對民企和外企而言，具備巨大的成本優(yōu)勢。然而這種成本優(yōu)勢并沒有轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的生產(chǎn)能力，國企始終沒有建立起深加工能力并形成最終的出口能力。
從2011年至2018年8月，民企的凈出口占比長期維持在100%以上。外企的凈出口占比雖然呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，從峰值的84.2%下降到2018年1-8月的23.6%，但也始終維持為正值。唯有國企，始終保持大規(guī)模的負值，始終是貿(mào)易逆差的提供者。
整體而言，2011年至2018年8月，民企的凈出口規(guī)模合計38978億美元，外企合計11818億美元，而國企的數(shù)據(jù)令人大開眼界，合計-19717億美元。我建議各位再認真的一個字一個字的讀一下這個數(shù)據(jù)：-19717億美元。然后我們再來好好思考一下：國企能不能建立起出口能力？如果國企最終無法建立出口能力，那么，國企還能干什么？
在本文的最后，我要放上一道來自于國家統(tǒng)計局年度數(shù)據(jù)庫的飯后甜點，民營企業(yè)、外資企業(yè)和國有單位各自的就業(yè)人數(shù)。注意，這里不再是純粹的工業(yè)企業(yè)，而是全部類型的企業(yè)，包括了第三產(chǎn)業(yè)和公務(wù)員體系。
總結(jié)起來，民企雖然生存艱難，但是提供了越來越多的就業(yè)崗位，其就業(yè)人數(shù)占比從2011年的19.2%提升到2017年的29.9%，民企乃是我大中國經(jīng)濟的頂梁柱；外企大致維持在6-7%之間，算是我大中國經(jīng)濟的定海針。唯有國有單位這邊，即便包含了公務(wù)員在內(nèi)，也無法提供足夠的就業(yè)崗位，就業(yè)人數(shù)占比從2011年的18.7%堅定的下降到2017年的14.6%，只相當于民企的一半。總結(jié)起來看，占有了最多資源的國有企業(yè)在凈資產(chǎn)收益率、凈出口和就業(yè)這三方面同時表現(xiàn)出極度的弱勢。
在本文的最后，我依然要按慣例放上我的經(jīng)濟改革建議：針對制造業(yè)企業(yè)定向減稅。減稅方案有兩個：第一，制造業(yè)企業(yè)將利潤用于再投資再生產(chǎn)的，投資額可以直接折抵所得稅。第二，將制造業(yè)企業(yè)人員工資列入增值稅抵扣項。本文所談及的所有經(jīng)濟困局，都可以通過這兩個建議得到解決。至于定向減稅所帶來的預(yù)計約1.5萬億左右的財政資金缺口，我建議同時向二手房買賣行為普遍征收個人所得稅，不再予以免除。房價增值部分以20-50%的比例分檔征收，以目前近十萬億的二手房市場規(guī)模而言，可輕易補足財政缺口。若能如此，善莫大焉！